Tesouro IPCA+: Como Funciona, Marcação a Mercado e Quando Compensa
O Tesouro IPCA+ paga a inflação medida pelo IPCA mais uma taxa real combinada na compra, e por isso é o título público pensado para proteger o poder de compra no longo prazo. O preço oscila todo dia, e vender antes do vencimento pode render menos que o contratado. Veja quanto ele rende e quanto o preço varia quando a taxa muda 1 ponto percentual (p.p.).
Principais conclusões
- Na cotação da manhã de 29/10, os seis vencimentos do Tesouro IPCA+ pagavam de IPCA + 7,13% a 7,84%.
- Exemplo ilustrativo: R$ 10.000 por 5 anos a IPCA + 7,84% viram R$ 15.872, R$ 16.949 ou R$ 18.090 líquidos de IR (IPCA de 3%, 4,5% ou 6%).
- Taxa de mercado 1 p.p. mais alta: o preço cai 5,17% (IPCA+ 2032) ou 19,72% (2050); 1 p.p. mais baixa: sobe 5,51% ou 24,82%.
- Entre as cotações da manhã de 23/10 e 26/10, o IPCA+ 2050 caiu 22,60% e recuperou parte depois; o Tesouro Selic subiu 0,05%.
- Contra um CDB de 100% do CDI parado em 13,65%, o IPCA+ 7,84% empata em 5 anos com IPCA de 5,39%; com CDI médio de 11,08%, empata com IPCA de 3% (mesmo IR, sem custos).
Como funciona o Tesouro IPCA+: taxa real mais inflação
O título rende a variação do IPCA (inflação oficial, do IBGE) mais uma taxa prefixada, fixada na compra, e a composição é multiplicativa, não uma soma. O preço é o VNA (valor nominal atualizado), corrigido pelo IPCA todo mês, multiplicado por uma cotação que depende da taxa de mercado do dia (na compra, a que você contrata). Exemplo ilustrativo: IPCA de 4,58% (12 meses até setembro) e taxa de 7,84% rendem (1,0458 × 1,0784) − 1 = 12,78% ao ano, e não 12,42%. Mais no guia completo do Tesouro Direto.
O Tesouro IPCA+ de pagamento único paga principal corrigido e juros só no vencimento. O Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais paga também cupom de 6% ao ano sobre o VNA, em parcelas semestrais. O cupom reduz o risco de preço: no vencimento de 2045 e na taxa de 7,36% (cálculo teórico), a duration modificada (sensibilidade do preço à taxa) é 17,2 sem cupom e 9,8 com cupom. Em troca, há risco de reinvestimento.
Taxas de compra da manhã de 29/10, segundo o Tesouro Transparente; já mudaram, então confirme a taxa atual no Tesouro Direto:
| Título | Taxa de compra (IPCA +) |
|---|---|
| IPCA+ 2032 | 7,84% |
| IPCA+ 2040 | 7,45% |
| IPCA+ 2050 | 7,13% |
| Semestrais 2037 | 7,67% |
| Semestrais 2045 | 7,36% |
| Semestrais 2060 | 7,31% |
Exemplo ilustrativo: R$ 10.000 por 5 anos com IPCA em 3%, 4,5% e 6%
Premissas (hipóteses, não previsões): título de 5 anos a IPCA + 7,84% (taxa do IPCA+ 2032, que vence em cerca de 5,8 anos), mantido até o vencimento, IPCA constante, IR de 15% e sem custódia da B3.
| IPCA ao ano | Valor bruto (R$) | Líquido de IR (R$) | Só corrigido pelo IPCA (R$) |
|---|---|---|---|
| 3% | 16.907,74 | 15.871,58 | 11.592,74 |
| 4,5% | 18.175,27 | 16.948,98 | 12.461,82 |
| 6% | 19.517,70 | 18.090,05 | 13.382,26 |
Marcação a mercado: quanto o preço muda se a taxa varia 1 p.p.
O Tesouro reprecifica os títulos todo dia pela taxa de mercado, e quem vende antes recebe esse preço: com taxa contratada menor que a do mercado, a rentabilidade fica abaixo da contratada; se maior, acima (como nos CDBs com resgate antecipado). Motivo: com taxas mais altas, os títulos novos pagam mais e o seu vale menos. A duration modificada indica, em %, quanto o preço varia a cada 1 p.p. na taxa (aproximação didática, taxas da manhã de 29/10, antes de spread e IR):
| Título | Duration modificada | Preço com taxa +1 p.p. | Preço com taxa −1 p.p. |
|---|---|---|---|
| IPCA+ 2032 | 5,34 | −5,17% | +5,51% |
| IPCA+ 2040 | 12,76 | −11,93% | +13,68% |
| IPCA+ 2050 | 22,07 | −19,72% | +24,82% |
| Semestrais 2037 | 6,99 | −6,66% | +7,33% |
| Semestrais 2045 | 9,84 | −9,15% | +10,61% |
| Semestrais 2060 | 12,37 | −11,15% | +13,82% |
O risco já ocorreu. Entre as cotações da manhã de 23/10 e 26/10, segundo o Tesouro Transparente, a taxa do IPCA+ 2050 foi de 6,48% para 7,64% e o preço caiu 22,60%; o 2040 caiu 13,46% e o 2032, 6,93%, como a fórmula de preço prevê. No mesmo intervalo a taxa do Prefixado 2032 foi de 12,90% para 15,78%, e o Tesouro Selic subiu 0,05%. Parte da queda se reverteu (na manhã de 27/10 o IPCA+ 2050 subiu 11,19%), mas na manhã de 29/10 ele ainda valia cerca de 13% menos que na de 23/10. Só há perda se houver venda.
Venda antes do vencimento: spread, imposto e cenários
Vender antes custa mais que a oscilação: o Tesouro recompra pela taxa de resgate, em 30/10, 0,12 p.p. acima da de compra (o spread é a taxa extra que o Tesouro aplica no resgate antecipado e pode variar). Esse spread gera perda imediata de cerca de 0,6% no IPCA+ 2032, 1,5% no 2040 e 2,6% no 2050, fora IR e custódia.
Exemplo ilustrativo (cálculo aproximado): R$ 10.000 no IPCA+ 2040 (7,45%), vendidos após 3 anos, com IPCA de 4,5% ao ano, IR de 15%, spread de 0,12 p.p., contagem por dias úteis e custódia da B3 fora da conta (ela reduziria o ganho real em cerca de 0,2 p.p. ao ano). Só corrigidos pela inflação, seriam R$ 11.411,66.
| Taxa de mercado na venda | Líquido de IR (R$) | Ganho real ao ano |
|---|---|---|
| Inalterada (7,45%) | 13.390,37 | 5,47% |
| Sobe 1 p.p. (8,45%) | 12.268,47 | 2,44% |
| Cai 1 p.p. (6,45%) | 14.641,30 | 8,66% |
| Sobe 2 p.p. (9,45%) | 11.261,29 | −0,44% |
IPCA+ ou CDB: qual protege melhor da inflação?
O CDB pós-fixado acompanha o CDI, que estava em 13,65% ao ano em 30/10 e pode mudar após o Copom de 3 e 4/11. Em geral a Selic sobe quando a inflação pressiona, mas sem vínculo contratual nem garantia. O IPCA+ trava o juro real; o CDI não.
Empate em 5 anos (IR de 15% nos dois, sem custos nem FGC): o IPCA+ 7,84% iguala um CDB de 100% do CDI se o CDI médio for 11,08%, 12,69% ou 14,31% (IPCA de 3%, 4,5% ou 6%). Com o CDI parado em 13,65%, o empate é com IPCA de 5,39%. O Boletim Focus (pesquisa de 23/10) projeta Selic mediana de 13,25% no fim deste ano, 11,75% no próximo e 10% nos três seguintes: com CDI médio perto de 10,7% em 5 anos (cálculo aproximado, com queda gradual da Selic e 10% no último ano), o empate cairia para IPCA de cerca de 2,6%. É projeção, não garantia.
No prefixado, a taxa embute uma inflação esperada que não se corrige se errar. O Prefixado 2032 (15,17%) contra o IPCA+ 2032 (7,84%) indica inflação implícita de cerca de 6,8% ao ano (aproximação: vencimentos diferentes, sem prêmio de risco); com IPCA médio acima disso, o IPCA+ rende mais. O Focus de 23/10 prevê IPCA de 5,19% neste ano, 4,34% no próximo e 3,5% a 3,75% depois, abaixo disso: o IPCA+ protege de uma inflação maior que a projetada, sem prometer retorno maior. O CDB tem a garantia do FGC (até R$ 250 mil por CPF em cada instituição ou conglomerado); o Tesouro, a do Tesouro Nacional.
Quando o Tesouro IPCA+ compensa e para quem serve
Compensa quando o dinheiro tem data certa de uso (aposentadoria, entrada de um imóvel), o vencimento cai perto dela e o juro real contratado já basta para a meta. Levado até o fim, o IPCA+ 2040 a 7,45% rende cerca de 6,5% ao ano acima do IPCA depois do IR, com IPCA de 4,5% e sem custódia (exemplo ilustrativo). Não serve de reserva de emergência: o preço oscila e vender custa spread e imposto. Para renda periódica, há o título com juros semestrais e o Tesouro RendA+.
Perguntas frequentes
O Tesouro IPCA+ pode dar prejuízo?
Até o vencimento, entrega a taxa contratada, antes de IR e custódia. Vendido antes, pode valer menos que o aplicado, sobretudo nos vencimentos longos.
Qual vencimento escolher?
O mais próximo da data de uso: quanto mais longo, maior a oscilação (duration modificada de 5,34 no 2032 a 22,07 no 2050).
Posso vender quando quiser?
Em dias úteis, das 9h30 às 18h, o Tesouro recompra pelo preço de mercado do momento, já com o spread; fora do horário vale o preço de abertura do dia útil seguinte. Operações podem ser suspensas durante o dia e, nos semestrais, o resgate é suspenso 2 dias úteis antes de cada pagamento.
Quanto custa investir?
O mínimo é 1% do título (cerca de R$ 9 a R$ 44 nos seis acima). A custódia da B3, de 0,20% ao ano, é cobrada em cupom, venda ou vencimento, sem isenção no IPCA+; a corretora pode cobrar à parte. O IR é regressivo (15% acima de 720 dias) e retido na fonte, também nos cupons, com a alíquota contada desde a compra (os primeiros pagam 22,5% ou 20%); o IOF só vale para resgates em menos de 30 dias (veja o informe de rendimentos e o imposto de renda sobre investimentos).
Conclusão
O Tesouro IPCA+ define um juro real na compra e protege o poder de compra se levado até o vencimento. Em troca, o preço pode cair muito no caminho, como mostrou a queda entre as cotações da manhã de 23/10 e 26/10. Escolha o vencimento pelo objetivo, compare no guia completo de renda fixa e confirme taxas e regras no Tesouro Direto antes de comprar.
Leia também
- Tesouro Direto: Guia Completo para Investir com Segurança
- Tesouro Selic: Como Funciona, Quanto Rende e Quando Vale a Pena
- CDBs para Aposentadoria Complementar: Como Montar a Carteira
- CDBs com Resgate Antecipado: Liquidez, Carência e Riscos
- Como Acompanhar os Indicadores Econômicos: Selic, CDI, IPCA e Câmbio
- Treasury Bonds e Inflação: Nominal ou TIPS? Entenda o Ganho Real
Fontes e referências
- Tesouro Direto: página do Tesouro IPCA+
- Tesouro Direto: rendimento dos títulos (taxas de compra e resgate)
- Tesouro Direto: perguntas frequentes (impostos, taxas, resgate, marcação a mercado)
- Tesouro Direto: regras e regulamento (horários e regras de resgate)
- Tesouro Direto: material de apoio sobre o cálculo de preço e rentabilidade do IPCA+ (PDF)
- Tesouro Direto: Tesouro RendA+ Aposentadoria Extra
- Tesouro Transparente: taxas dos títulos ofertados pelo Tesouro Direto
- Tesouro Transparente: dicionário de dados das taxas e preços (PDF)
- B3: política de tarifação do Tesouro Direto (taxa de custódia de 0,20% ao ano)
- B3 Educação: Tesouro Direto IPCA+
- ENAP e Tesouro Nacional: curso Tesouro Direto, tópicos avançados sobre IPCA+ com juros semestrais (PDF)
- Banco Central: IPCA acumulado em 12 meses (SGS 13522)
- Banco Central: CDI diário (SGS 12)
- Banco Central: Boletim Focus (expectativas de mercado)
- FGC: sobre a garantia FGC e limites de cobertura
Este conteúdo é informativo e educacional e não constitui recomendação de investimento. Rentabilidade passada não garante resultado futuro e as regras tributárias podem mudar. Consulte um profissional certificado antes de decidir. Veja nossa política editorial e a divulgação e transparência.
